连续五个季度创新高 三大曲线齐飞，小米用“量价齐升”定义高质量增长新范式

8月19日晚间，小米集团（01810.HK）交出了一份“史上最强”二季度及上半年成绩单，营收与利润再度双双创下历史新高。在全球消费电子产业增长乏力，大家电、汽车深陷“价格战”的背景下，小米逆势实现“量价齐升”，三大业务线——智能手机、智能电动汽车、智能大家电齐头并进，成为过去16个月增长势能强劲的中国头部科技公司。

在同日晚间的业绩电话会上，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰这样评价上半年的小米大家电业务：“不参与家电行业的价格内卷，而是通过技术的深耕和用户的洞察，提供对用户有价值的产品。”卢伟冰这番话，是小米从“性价比”到“质价比”，再到“技术溢价”路径升级的最好注脚。

财报全线飘红

营收、利润、毛利率三大指标逆势跃升

整体来看，小米本次交出的成绩单远超市场预期。

财报数据显示，2025年第二季度，小米集团总收入达到1160亿元，同比增长30.5%，环比增长4.2%。更引人注目的是其盈利能力的跃升：经调整净利润高达108亿元，同比大幅增长75.4%，连续5个季度创下历史新高。从整体业绩来看，小米集团上半年总营收达2272亿元，经调整净利润为215亿元，同比增长69.8%。

除了总收入和净利润的双双跃升，更值得关注的是其毛利率的大幅提升：整体毛利率达到22.5%；智能电动汽车业务毛利率跃升至26.4%；IoT与生活消费产品毛利率也提升至22.5%。更为关键的是，这一切发生在国内智能手机大盘几乎零增长、家电行业陷入“史上最猛价格战”、新能源汽车从业者也开始呼吁“反内卷”的背景下。

颇佳的业绩直接反映在了二级市场上。财报发布后，包括大和、美银、中银国际在内的多家机构给予小米“买入”评级，普遍看好公司中长期价值。摩根士丹利还在报告中指出：“随着YU7交付爬坡，小米的利润结构将进一步优化。”此外，不少机构还上调了目标价，其中最高看至79元/股，较小米集团当前的股价仍有超过20%的潜在涨幅。

需要注意的是，今年（1月3日至8月20日收盘）以来，小米集团的股价已经涨超54%。7月29日，2025年《财富》世界500强发布，小米集团排名第297位，连续7年上榜，排名较上一年提高100位，创下2019年上榜以来的最大增幅。

自从重新划分公司业务条线后，小米的业务版图越发清晰，各部分的增长趋势也更加直观——2025年第二季度，小米集团手机×AIoT分部收入947亿元，同比增长14.8%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入213亿元，其中，智能电动汽车收入206亿元，其他相关业务收入6亿元。从细分业务来看小米这份“史上最强财报”，可以说没有短板。

三箭齐发：三大增长曲线清晰

底层能力构筑确定性

小米集团合伙人、总裁卢伟冰在业绩电话会上明确指出，小米的手机、汽车、大家电三条增长曲线，每一条增长得都不错。本季度的爆发式增长，正是这三条曲线同时发力、相互协同的结果。

智能手机业务方面，在全球手机大盘依旧低迷且不及预期的背景下，小米手机业务展现了极强的韧性，第二季度全球出货量达4240万台，连续8个季度实现同比增长，稳居全球前三；在国内市场时隔十年后重返榜首，第二季度激活量排名首位；在全球60个国家和地区的智能手机出货量排名前三。

更关键的是“价”的提升。以国内市场为例，第二季度，小米4000元至6000元价位段的智能手机销量及市占率均有大幅提升，其中4000元至5000元价位段的智能手机市占率提升了4.5个百分点至24.7%；5000元至6000元价位段提升了6.5个百分点至15.4%；高端机销量占比已达27.6%。通过新零售门店扩张、门店调优以及与汽车业务形成的品牌势能反哺，小米智能手机的高端化之路已经真正跑通。

谈及后续战略规划，卢伟冰直言，手机行业虽然已经处于成熟期，但小米的增长远没到“天花板”，未来公司在国内的目标是保证每年增长1个百分点（份额）；在全球市场的未来三到五年目标是销量进入“2亿俱乐部”，形成苹果、三星、小米“三足鼎立”的格局。

为实现这一目标，小米将采取规模增长、产品结构优化、高端增长并重的策略，在非洲、拉美等新兴市场加大扩展市场规模；在欧洲、东南亚等成熟市场发力高端化。据卢伟冰介绍，如果把海外600美元以上的手机定义为高端手机，小米今年上半年在海外市场的高端机已经超过50%。特别是在欧洲市场，高端化将是小米的核心战略。随着新零售的同步出海，小米手机在海外的ASP也会有更好的预期。

智能电动汽车的规模化与盈利能力的双重突破也是此次财报的一大看点。根据财报数据，第二季度小米交付了超8.1万辆汽车，7月单月交付更是首次突破3万辆。不仅“量”在快速爬坡，“质”更超预期：汽车业务毛利率达到了26.4%，远超市场预期；SU7 Ultra等高附加值车型的规模效应显现，平均含税单价达到28.7万元/辆，踏入传统豪华品牌BBA的主战场；首款SUV小米YU7发布18小时锁单量即突破24万台，再次验证了爆款制造能力。

更重要的是，该业务季度经营亏损已大幅收窄，预计下半年有望实现单季盈利。小米汽车已从投入期迈入自我造血和贡献利润的新阶段。另据卢伟冰透露，未来小米汽车不会参与任何的“价格战”，2027年出海的目标也不变，预计在2027年正式进入欧洲市场。

除了王牌手机和新兴的汽车，小米还有一个藏在财报中但值得细看的产业：智能大家电，第二季度收入同比增长66.2%。细分品类里，空调整体出货量超540万台，同比增速超60%；冰箱、洗衣机增速也分别超过25%和45%。

需要注意的是，今年以来，智能大家电行业经历了“史上最强”的“价格战”，小米却在“量增价跌”的普遍困境中实现了“量价齐升”，空调ASP（平均售价）同比增长约10%。卢伟冰直言，小米大家电的成功，不在于低价，而在于智能化差异化+高端产品定义+新零售效率。“我们卖的是体验，是智能化场景，不是硬件参数。